Gerdau (GGBR4) Já Fatura Mais nos EUA: Oportunidade?

A Gerdau (GGBR4) é uma siderúrgica brasileira. Mas o dinheiro dela, cada vez mais, vem de fora.

No 1º trimestre de 2026, a América do Norte respondeu por 54,9% da receita da companhia. No Ebitda, o peso é ainda maior: cerca de 75%. Mesmo assim, a ação continua negociando com múltiplos de empresa brasileira, e não de siderúrgica americana. Os dados foram destacados pelo Guia do Investidor.

A pergunta é inevitável: isso é uma oportunidade?

Os números que explicam a mudança

• Receita: 54,9% vem da América do Norte.
• Ebitda: a operação americana responde por algo entre 60% e 75% do resultado, chegando a cerca de 75% no 1T26.
• Brasil pressionado: excesso de capacidade, concorrência do aço importado e demanda fraca. As vendas de aços planos recuaram 17,7%.

Ou seja: o Brasil virou a parte menos lucrativa do negócio.

Por que os EUA são tão melhores para a Gerdau

A explicação tem nome: protecionismo.

• Os EUA impõem tarifas pesadas sobre aço importado.
• Isso reduz a concorrência externa dentro do mercado americano.
• Quem produz dentro dos EUA — como a Gerdau — vende com preços e margens melhores.

No Brasil, acontece o contrário: o aço importado barato, principalmente da China, pressiona preços e margens.

A tese da oportunidade

O raciocínio de quem vê oportunidade é simples:

1. Siderúrgicas americanas costumam negociar a múltiplos maiores que empresas brasileiras.
2. A Gerdau gera a maior parte do resultado nos EUA.
3. Mas a ação é negociada na B3, com desconto de "risco Brasil".
4. Se o mercado passar a precificar a Gerdau como empresa americana, a ação teria espaço para subir.

É a tese do re-rating: a mesma empresa, avaliada com outra régua.

Por que o desconto pode persistir

Agora o outro lado. Há razões para o mercado manter o desconto:

• Listagem: a ação principal está na B3. Investidores globais aplicam o custo de capital brasileiro.
• Dependência de tarifas: a vantagem nos EUA depende de política comercial. Se as tarifas caírem — por acordos com Canadá ou México, por exemplo —, a margem americana encolhe.
• Ciclo do aço: siderurgia é cíclica. Margens altas de hoje não são garantia para amanhã.
• Brasil fraco: a operação brasileira segue pesando no consolidado.
• Nova oferta regional: capacidade adicional de aços longos no México pode pressionar o mercado norte-americano.

Receita x Ebitda: por que a diferença importa

Repare: os EUA respondem por 54,9% da receita, mas por cerca de 75% do Ebitda. Essa diferença diz muito.

Significa que cada real vendido nos EUA gera muito mais lucro operacional do que cada real vendido no Brasil. Em outras palavras, a margem americana é bem superior.

Isso tem duas consequências para o investidor:

1. A tese depende mais dos EUA do que a receita sugere. Se o mercado americano esfriar, o efeito no lucro será proporcionalmente maior.
2. O Brasil tem espaço para melhorar. Se a operação doméstica recuperar margem — com menos importação barata ou demanda mais forte —, o resultado consolidado ganha um impulso adicional.

O papel das barreiras no Brasil

Assim como os EUA protegem seu mercado, o Brasil também discute medidas contra o aço importado, como cotas e tarifas. Qualquer avanço nesse sentido beneficiaria a operação brasileira da Gerdau — e mudaria a equação entre as duas regiões.

Gerdau como proteção cambial

Há um benefício que muita gente ignora: com a maior parte do Ebitda em dólar, a Gerdau funciona como proteção contra a desvalorização do real.

Se o dólar sobe, o resultado em reais cresce. Para quem tem o patrimônio concentrado no Brasil, isso é uma forma de diversificar sem mandar dinheiro para fora.

O inverso também vale: real forte reduz o resultado convertido.

O que fazer agora

1. Entenda o que você está comprando: GGBR4 hoje é, em boa parte, uma aposta no mercado de aço americano.
2. Monitore a política comercial dos EUA: qualquer mudança de tarifa mexe diretamente com a tese.
3. Acompanhe o Brasil: uma recuperação doméstica seria um bônus.
4. Some sua exposição ao dólar: Gerdau, Embraer, exportadoras e BDRs respondem ao mesmo fator.
5. Não aposte só no re-rating: ele pode demorar anos — ou não acontecer.

Saber quanto do seu patrimônio já está dolarizado, somando ações exportadoras e investimentos no exterior, é essencial para não concentrar risco sem perceber. No Grana.com.vc você vê tudo isso consolidado, de graça.

Perguntas Frequentes (FAQ)

Quanto da receita da Gerdau vem dos EUA?

No 1º trimestre de 2026, a América do Norte respondeu por 54,9% da receita total.

E do Ebitda?

A operação americana respondeu por cerca de 75% do Ebitda no 1T26, segundo o Guia do Investidor.

Por que a Gerdau vai melhor nos EUA?

Porque as tarifas americanas sobre aço importado reduzem a concorrência para quem produz no país.

A Gerdau pode ser reprecificada como empresa americana?

É uma tese de mercado, mas o desconto pode persistir por causa da listagem na B3, da dependência de tarifas e do ciclo do aço.