Nubank (ROXO34): Expansão na América Latina Sob a Ótica Patrimonial

Poucas empresas latino-americanas cresceram tão rápido quanto o Nubank. O banco digital fundado no Brasil é listado na bolsa de Nova York e negociado aqui por meio do BDR ROXO34. Em 2026, a tese deixou de ser apenas "o maior banco digital do Brasil" e passou a ser uma plataforma financeira regional, com operações relevantes no México e na Colômbia. Para o investidor de patrimônio, a pergunta é como essa expansão altera o perfil de risco e retorno.

Segundo levantamento da Renova Invest, o Nubank fechou o 2T26 com lucro líquido de US$ 1,06 bilhão e 139 milhões de clientes no Brasil, no México e na Colômbia. Os números oficiais estão no site de RI do Nubank.

A expansão regional em números

Os dados do México e da Colômbia foram divulgados pelo BP Money a partir dos resultados do 1T26. No primeiro trimestre, o lucro líquido havia sido de US$ 871,4 milhões, alta de 41% na comparação anual.

O que a expansão muda na tese

Diversificação geográfica

Uma operação concentrada no Brasil carrega o risco econômico e regulatório de um único país. Com México e Colômbia ganhando escala, o resultado passa a depender de três economias. Para o investidor brasileiro, isso agrega diversificação, ainda que dentro da mesma região.

Custo do crescimento

Entrar em novos mercados exige investimento em tecnologia, marketing e captação. O BTG Pactual já havia apontado, em análises anteriores, que o processo de licença bancária no México pode levar até 24 meses, além do desafio de adaptação ao consumidor mexicano, conforme o Acionista. O ponto de equilíbrio no México é um marco relevante nesse caminho.

Risco regulatório local

Na Colômbia, leis rígidas limitam as taxas de juros, o que restringe a rentabilidade do crédito, desafio reconhecido pelo próprio CEO David Vélez em ocasiões anteriores.

Oportunidades e riscos lado a lado

O papel do ROXO34 no patrimônio

1. Exposição a crescimento: o Nubank é uma tese de crescimento, não de dividendos.
2. Risco de setor financeiro: somado a bancos tradicionais na carteira, pode concentrar exposição ao crédito.
3. Componente cambial: o BDR acompanha a ação em dólar, o que adiciona diversificação de moeda.
4. Tributação própria: BDRs têm regras específicas de IR, que devem ser conferidas na Receita Federal.

Os BDRs são negociados na B3 e podem ser comprados por qualquer investidor pessoa física.

Por que o México é a peça-chave da tese

O México tem uma população grande e uma parcela relevante de pessoas com pouco acesso a serviços bancários tradicionais. Para um banco digital com modelo de baixo custo, é um mercado com enorme potencial. O ponto de equilíbrio alcançado no 1T26 indica que a operação deixou de consumir recursos e passou a se sustentar, o que muda a percepção de risco sobre a expansão.

O desafio daqui em diante é replicar no México a combinação que funcionou no Brasil: crescimento rápido de clientes, aumento da receita por cliente e controle da inadimplência. A obtenção de licença bancária plena permite ampliar a captação de depósitos, reduzindo o custo de funding.

Indicadores para acompanhar nos resultados

• Receita média por cliente ativo: mostra se a monetização está avançando.
• Inadimplência por país: crescimento com crédito ruim destrói valor.
• Custo de captação: depósitos baratos são a base da rentabilidade.
• Eficiência operacional: despesas em relação à receita.
• ROE: retorno sobre o patrimônio, comparado com bancos tradicionais.

Consolide sua exposição ao setor financeiro

Ter Nubank, Itaú e Banco do Brasil na carteira pode parecer diversificação, mas todos dependem do ciclo de crédito. No Grana.com.vc, você consolida ações e BDRs, vê o peso de cada setor e acompanha a rentabilidade real de cada posição.

Perguntas Frequentes (FAQ)

Quanto o Nubank lucrou no 2T26?

Segundo a Renova Invest, US$ 1,06 bilhão, com 139 milhões de clientes em três países.

O Nubank já é lucrativo no México?

A operação mexicana atingiu o ponto de equilíbrio no 1T26, com 15 milhões de usuários.

Como investir no Nubank pela B3?

Por meio do BDR ROXO34, que representa ações negociadas em Nova York.

O Nubank paga dividendos?

A tese da empresa é de crescimento, com foco em reinvestimento, e não em distribuição de proventos.